是的，央行连续增持黄金正是在优化储备结构。截至2026年1月末，中国黄金储备达7419万盎司，连续第15个月增加，但占外汇储备比例约9.7%，仍明显低于15%左右的全球平均水平。这种“低占比”与“连续增持”的组合，释放了调整储备资产配置的清晰信号。

优化储备的逻辑

当前中国黄金储备占比偏低，本身就是外汇储备结构的一个短板。作为对比，美国、德国等发达经济体的黄金占比高达60%-70%，而全球央行平均也在15%左右。过去中国外汇储备以美元资产为主，但美元“武器化”风险（如冻结他国储备）和美债规模高企，暴露了过度依赖单一信用资产的脆弱性。

增持黄金，作为无主权信用风险的实物资产，能有效对冲这些风险，推动储备从“美元主导”转向更均衡的多元配置。

更关键的是，这并非孤立行动。全球央行正形成“集体增持”的共识——2025年全球央行净购金达863吨，且95%的央行计划未来12个月继续增持。中国加入这一趋势，既是顺应全球去美元化浪潮，也是为人民币国际化提供实物信用背书。

黄金储备向国际市场传递了人民币有硬资产支撑的信号，增强了其在跨境贸易结算中的吸引力。

“小步慢跑”的策略

央行的增持节奏，鲜明地体现了“长期主义”而非短期投机。自2024年11月重启增持以来，月度增持规模多控制在10万盎司以内，近期更是维持在3-4万盎司的温和水平。这种“小步慢跑”的策略，有两大好处：

平滑成本：避免大额购入推高国际金价，从而在市场波动中把握更合理的成本窗口。降低冲击：通过分散、持续的购入，减少对市场的短期冲击，实现储备优化的“性价比最大化”。

即便在2026年1月国际金价经历暴涨暴跌的极端行情时，央行仍保持既定节奏，这正说明了其战略定力——优化结构是长期目标，不受短期价格波动干扰。

未来的增持空间

从优化结构的角度看，未来增持空间依然巨大。若要将黄金占比提升至全球平均的15%，理论上仍需增持约1100-1200吨黄金。而根据世界黄金协会调查，绝大多数央行认为增持趋势将延续，这为中国提供了持续的宏观环境支撑。

但操作层面也需平衡挑战：

金价波动风险：国际金价高位震荡，可能影响增持节奏，需要谨慎把握时机。市场供给限制：全球黄金年产量有限，大规模增持可能推高价格，因此央行可能继续通过低调、分散的方式购入。

招联首席研究员董希淼指出，增持黄金是“长期的战略性资产配置”，核心在于优化储备结构、应对全球货币体系演变，短期价格变化不会改变这一方向。因此，尽管道路稳健，但增持以优化结构的大方向不会改变。