从传统内容导购平台到AI驱动的消费决策引擎，值得买科技正通过“全面AI”战略开启第二增长曲线。

值得买科技（股票代码：300785.SZ）作为国内领先的消费内容平台，正经历从传统电商导购向AI技术驱动的数字化转型。截至2026年1月9日，公司股价收于52.20元，单日涨幅达12.14%，总市值103.80亿元。2025年前三季度，公司归母净利润同比增长253.49%，显示出业绩拐点已现。

01 业务转型：从内容导购到AI技术驱动

值得买科技成立于2011年，2019年在深交所创业板上市。公司核心产品“什么值得买”是国内领先的消费内容平台，集导购、媒体、工具、社区属性于一体。

业务结构优化升级是公司近年来的主旋律。2025年前三季度，公司实现营业收入8.06亿元，虽然同比下降20.37%，但这一变化主要源于公司低毛利业务战略性收缩及业务升级。更值得关注的是，公司归母净利润达到1344.86万元，同比大幅增长253.49%，盈利能力显著改善。

公司的收入来源主要包括三大板块：

- 信息推广服务（占比约44.26%）：通过导流获取销售佣金和广告收入

- 互联网效果营销平台（占比约25.39%）：为品牌商提供营销服务

- 运营服务费（占比约21.56%）：包括代运营等服务

02 财务表现：利润增长强劲，运营效率提升

盈利能力大幅改善

2025年前三季度，值得买科技业绩表现亮眼。公司在收入规模战略性调整的同时，实现了净利润的跨越式增长。

毛利率提升显著。2025年前三季度公司毛利率达49.52%，同比提升3.36个百分点，反映出公司业务结构优化和成本管控成效。同时，销售费用与管理费用分别同比减少20.08%和14.50%，体现AI技术对运营效率的提升作用。

现金流状况改善

公司经营活动产生的现金流量净额同比由负转正，2025年上半年达到670.23万元。应收账款管理成效显著，截至2025年上半年应收账款同比下降36.95%。

表：值得买科技2025年前三季度主要财务指标

财务指标 2025年前三季度 同比变化 单季度表现

营业收入 8.06亿元 -20.37% Q3：2.24亿元

归母净利润 1344.86万元 +253.49% Q3：75.59万元（+119.62%）

毛利率 49.52% +3.36个百分点 持续改善

净利率 1.67% 显著提升 同比改善

03 AI技术布局：三大引擎驱动转型

AI技术全面赋能业务

值得买科技自2023年初推进“全面AI”战略，已构建了“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”的AI产品矩阵。

公司AI技术应用的核心在于三大引擎：

- AIUC引擎：理解用户兴趣，提升内容匹配效率。2025年618期间，AIUC标签识别量同比扩大15倍，首页人均GMV同比增长15%

- AIGC引擎：重塑内容生产模式。2025年上半年，公司AIGC内容占比达52.51%，发布量同比提升73.63%

- Agent引擎：应用于AI购物管家“张大妈”，提升用户体验和转化效率。618期间，AI管家达成的订单转化率同比提升162.6%

平台数据表现亮眼

2025年9月，公司调用第三方大模型API消耗的tokens数量达1083.83亿，较6月份提升47.19%；海纳MCP Server输出量超2087万，较6月份提升153.89%。这些数据表明公司AI应用正处于高速增长期。

04 成长驱动：多因素助推未来发展

AI商业化空间广阔

2025年前三季度，公司AI相关收入达3229.05万元，正式开启AI商业化。随着AI技术在消费决策环节的渗透率提升，公司有望享受行业增长红利。

生态合作拓展边界

公司在生态建设方面取得重要进展。2025年9月，与华为签署战略合作协议，从全面合作伙伴关系升级为战略合作关系。10月，与微盟集团达成合作，共同为外部AI生态提供“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”的技术底座。

用户基础稳固

截至2025年上半年，公司月活跃用户达3826.82万人，同比增长1.26%；注册用户超3104.90万人。稳固的用户基础为公司业务转型提供了坚实基础。

05 风险因素：需关注多重挑战

行业与政策风险

电商政策变化是公司面临的主要风险之一。消费行业与宏观经济环境密切相关，若经济增长放缓可能影响广告主预算，进而对公司业绩产生冲击。

业务执行风险

公司创新业务拓展可能存在不及预期的风险。AI技术迭代快速，公司需要持续高研发投入以保持竞争优势，这可能对短期盈利能力带来压力。

估值风险

截至2026年1月9日，公司市盈率（TTM）为122.29倍，远高于行业平均水平。高估值意味着投资者对公司未来增长有较高预期，若业绩兑现不及预期可能面临估值回调风险。

06 投资建议与估值分析

机构观点与估值

多家机构对值得买科技未来业绩持乐观预期。根据研报预测，公司2025-2027年归母净利润分别为0.9/1.1/1.3亿元。也有机构预测2025-2027年公司营收分别为13.7/15.8/18.2亿元。

机构给予公司的综合目标价为42.95元，但考虑到公司AI业务进展超预期，估值存在上调可能。

投资逻辑总结

短期来看，投资者可关注公司季度业绩改善的持续性，特别是AI相关业务收入占比提升情况。2025年第四季度包含“双11”、“双12”等重要促销节点，业绩表现将是重要观察点。

中长期而言，公司在AI技术领域的布局成效将是核心变量。若公司能成功将技术优势转化为商业价值，有望打开新的增长空间。

考虑到公司当前估值水平较高，但业绩拐点已现，建议风险承受能力较强的投资者采取分批布局策略，重点关注AI业务商业化进展和毛利率改善趋势。

结论

值得买科技作为国内消费内容领域的领先企业，正凭借“全面AI”战略推进业务转型升级。公司短期业绩已显现改善迹象，净利润大幅增长，毛利率持续提升。

核心投资亮点包括：AI技术赋能带来的效率提升、稳固的用户基础、以及战略合作拓展的生态边界。然而，投资者也需关注行业竞争加剧、政策变化风险以及高估值下的波动风险。

未来看点在于AI商业化的持续推进、传统业务效率的提升、以及新业务拓展的成效。随着公司AI战略的深入实施，有望实现业绩与估值的双提升。

免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。值得买科技面临行业竞争加剧、业务拓展不及预期、技术迭代风险等多重挑战，投资者应谨慎评估自身风险承受能力，独立做出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。